三次A股“折戟”后赴港IPO，毛戈平“国货彩妆第一股”之路有多难？

　　未来网北京4月19日电（记者 谢青）想成为“国货彩妆第一股”有多难？毛戈平化妆品股份有限公司（以下简称“毛戈平”）寻求上市长跑近8年，历经三次A股IPO受阻。随着新“国九条”（《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》）的发布，IPO“入口关”持续加压加严。对此，近日毛戈平调转方向，向港交所递交了上市申请，这距离其撤回上交所IPO申报仅过去三个多月。（曝料邮箱:Rcaijing@163.com 新闻热线:010-56793767）

　　毛戈平品牌专柜（图据毛戈平官网）

　　一波三折，8年3次寻求A股IPO

　　公开资料显示，毛戈平成立于2000年，公司主要从事“MAOGEPING毛戈平”与“至爱终生”两大品牌彩妆、护肤系列产品的研发、生产、销售及化妆技能培训业务。

　　本次改道港股前，毛戈平的上市之路可谓是一波三折，时间跨度近8年。据未来网记者梳理，毛戈平首次递交A股招股说明书是在2016年12月，随后于2017年提交更新版本。中国证券监督管理委员会（以下简称“证监会”）对其提交的内容，给予了“规范性问题”、“信息披露问题”、“与财务会计资料相关的问题”三方面共49条反馈意见。

　　时隔4年后，2021年10月，毛戈平终于首发过会，但一直没有拿到批文。股票发行审核委员（以下简称“发审委”）针对报告期内内容，要求毛戈平说明“产品销售模式”、“产品的生产主要通过外协模式进行”，以及“公司化妆培训收入逐年下降”的相关情况。

　　化妆艺术培训是毛戈平两大业务之一，其面向化妆师和美妆爱好者提供面授的化妆培训课程。针对化妆艺术培训，记者注意到，发审委会议指出，需要毛戈平说明“是否存在强制、诱导学员使用消费贷款、购买公司产品的情形，是否存在强制、诱导学员或者消费者使用‘美容贷’”等问题。

　　时间再隔2年，2023年毛戈平再次更新招股书，拟募集11.21亿元。但2023年9月，因毛戈平发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交，上交所中止毛戈平发行上市审核。

　　直至今年初，毛戈平主动撤回了A股发行上市申请。三个月后，毛戈平向港交所递交了上市申请，转战冲刺港交所上市。

　　利润可观，重营销轻研发成通病

　　作为知名化妆师毛戈平以个人姓名创立的品牌，“MAOGEPING毛戈平”高度依赖个人IP的发展。资料显示，毛戈平是中国市场十大高端美妆集团中唯一的国产美妆公司，2022年零售额排名第八。

　　（图据毛戈平港股招股书）

　　记者查阅毛戈平最新的港股招股书显示，近三年，毛戈平收入超60亿，净利润达13亿。可谓是业绩亮眼，现金流也较为稳定，

　　具体来看，港股招股书显示，2021年至2023年，毛戈平公司总收入分别为15.77亿元、18.29亿元、28.86亿元，其中2022和2023年营收分别同比增长16%和57.8%。

　　同期的归母净利润分别为3.31亿元、3.52亿元以及6.62亿元。其中，2022年和2023年归母净利润分别同比增长6%以及88%，去年增长率尤为亮眼。

　　此外，港股招股书显示，本次发行募集的资金毛戈平将用于扩大销售网络、品牌建设活动、海外扩张及收购、加强生产及供应链能力、增强产品设计及开发能力、化妆艺术培训机构、运营及信息基础设施数字化、营运资金及一般公司用途。

　　对于此次具体募资金额毛戈平暂未披露，但记者查阅港股招股书看到，依据募集资金用途划分，投入最多的是扩大销售网络占25%。另有约20%用于品牌建设活动、15%用于增强产品设计和开发能力、10%用于加强生产和供应链能力等。IPO募集所得资金仅有约9%将用于增强产品设计和开发能力。

　　“重营销轻研发是当前化妆品行业普遍存在的问题。”战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊对未来网记者指出，化妆品作为消费品，营销是企业宣传的重要路径。但一个企业如果要长远发展，还是要依靠自身产品质量，补齐短板、加大研发的投入。

　　针对赴港上市相关情况，未来网记者向毛戈平化妆品股份有限公司发送了采访函，截至发稿前，记者未收到关于相关问题的进一步回应。

　　转道港股，A股严把IPO“入口关”

　　今年年初刚刚撤回A股上市，毛戈平在分红10亿元后迅速选择转战港股，再次冲击“国货美妆第一股”。

　　事实上，纵观毛戈平IPO的整体历程，可谓是伴随政策调整一波三折。2017年毛戈平更新招股书后，因“发行人主动要求中止审查或者其他导致审核工作无法正常开展”，公司IPO进程按下暂停键，并进入长达4年的等待。

　　在2023年全面注册制落地后，同年3月，毛戈平IPO由证监会平移至上交所获受理，再次寻求闯关A股。然而，今年1月，毛戈平却突然又宣布撤回在沪市主板IPO的申请，其A股IPO之路再次“折戟”。

　　随着近日国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，新“国九条”的发布，再次为A股守好IPO“入口关”，要从源头上提高上市公司质量。同时在提高上市门槛后，也从审核机制和流程上进一步压紧、压实各方责任。

　　从审核情况来看，今年以来终止IPO的公司数量呈现明显增加态势。据Wind数据显示，截至4月14日，今年内沪深北交易所已有106家公司终止IPO，其中包括1家上会未通过，2家终止注册，1家终止审查，其他终止原因多为撤回材料。

　　对于毛戈平转道赴港上市，徐雄俊表示，随着A股IPO严把“入口关”，毛戈平定位中高端化妆品公司，赴港IPO可能考虑要结合香港国际化、港澳台明星等资源前景，提升品牌效应。

　　徐雄俊认为，同时作为定位中高端化妆品的国产品牌，如果此番在香港顺利上市，这将对毛戈平提升品牌定位有所帮助。但同时也要注意，当前股市环境、消费水平等因素对公司未来业绩的影响。