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获国内外投行一致点赞 中国奥园高增长持续可期

2019-05-06 17:57:51 来源: 中国新闻网

  中新网5月6日电 作为2018年增速最快的内房股之一,中国奥园(03883.HK)正受到国内外主要投行的看好。

  近期,包括美银美林、德意志银行在内的主要国际投行都上调了中国奥园的目标股价,并重申其“买入”评级。德意志银行将奥园的股价上调至11.04港元,美银美林则更进一步,上调至12港元。

  除了国际投行外,中国奥园也同样得到国内投行的支持。国泰君安和安信国际日前也纷纷将奥园的目标价上调至14港元,同时也重申了“买入”评级。

  投行追捧

  中国奥园能得到这些主要投行的一致好评,主要还是在于这家公司本身良好的基本面和近几年快速增长的业绩表现,以及健康财务状况下呈现出的巨大发展潜力。

  凭借稳健的财务状况及卓越的营运管理,中国奥园在2016至2018年的合同销售年复合增长率达到了89%,增幅持续高于行业平均水平。

  2018年,中国奥园的合同销售额更是增长100%,实现了跨越发展,合同销售达到创公司历史记录的913亿元,离千亿大关近在咫尺,中国奥园的品牌影响力和市场认可度都进一步提高。

  与其他房企通过大规模合作提高全口径销售额不同,中国奥园的权益占比相当高,超过80%的权益比不仅排名行业前列,还能为自身股东提供更高的价值和回报。

  在2018年,中国奥园的营业额达到310.1亿元,同比增长62%;毛利为96.34亿元,同比增长88%;毛利率继续由2017年的26.7%提高至31.1%,这一毛利水平也位居行业前列。另外,中国奥园在过去一年的净利润也达到29.39亿元,同比大幅增长51%。

  快速健康的规模增长,还为中国奥园今后几年的业绩回报打下了坚实基础。

  截至2018 年底,中国奥园的未结转销售额还有约1100亿元人民币,预计这部分结转销售的毛利率处于28%至30%的高位,随着未来两年逐步交付结转,安信国际预计中国奥园未来三年的核心净利润年复合增长率能达到45%。这不仅能让资本市场继续看好中国奥园,还能给予相信这家公司的股东以充分回报。

  正是基于过去几年的稳步快速增长,中国奥园的各项经营数据指标都能给予投资者和市场以坚定信心,并相信这家公司能取得更长远发展。

  国际投行美银美林就预期,中国奥园2019年的合同销售将按年增长逾20%,同时还会受益于近期的户口放松政策。他们还认为,中国奥园2018至2021年间的每股盈利年复合增长率高,目前仅有5倍左右的市盈率存在严重低估,为中小型内房股首选。

  德意志银行也认为,中国奥园凭借强劲执行能力及充裕可售资源,2019年合同销售可按年增长20%至30%,而强劲的销售增长还将带来较高的盈利增长,会继续跑赢大市。

  中国奥园所呈现出的增长潜力,不仅得到了这些投行们的看好,国际评级机构标准普尔也在今年3月份上调其评级展望至“正面”,并确认企业信贷评级为“B+”。

  标准普尔在报告中特别指出,调升评级展望反映了奥园的销售规模持续稳定扩大,同时债务增长及购地节奏控制得宜。与此同时,奥园也保持了强劲现金流,2018年底持有现金约370亿元人民币,预计2019至2020年的债务增长将更为审慎。

  标准普尔还认为,由于销售执行能力强、深入了解及布局粤港澳大湾区,奥园的合同销售、营业额及盈利增长可见性高。

  评级上调和投行一致唱高的良好效果,立即显现在中国奥园的境外融资方面。

  4月12日,中国奥园就与南洋商业银行、恒生银行、东亚银行及兴业银行香港分行签订总金额约13亿港元的三年期银团贷款。这次银团贷款是按三个月香港银行同业拆息(HIBOR)加4.95%的年利率计息。在香港资本市场能得到多家商业银行的集体支持,也充分显示了这些机构对奥园综合实力和发展前景的认可。

  这已不是香港银行机构第一次对奥园表现出重视了。由于一贯重视融资渠道多元化,中国奥园在2018年也曾与八家商业银行成功完成三轮合共约32亿港元三年期银团贷款。

  今年以来,中国奥园还率先打开亚洲美元债券市场,重启内房三年期美元债公开市场发行,成功发行了三年期及四年期美元债共募集资金10亿美元,加上这次的银团贷款,能进一步延长奥园的债务期限,继续优化债务结构。

  中国奥园管理层也表示,将继续贯彻稳健的财务管理,持续优化债务结构,推动业务有质量的快速发展,为股东及投资者带来理想回报。

  得到资本市场的信任后,中国奥园还在今年3份成功分拆出健康生活集团在港交所上市。

  3月18日,奥园健康生活集团在港交所“敲钟”,成为奥园集团的另一大资本运作平台。此次上市共发售1.75亿股, 公开发售获逾5倍超额认购,并成功引入恒基地产(00012.HK) 副主席李家杰全资拥有投资公司Successful Lotus作为基石投资者认购。

  这也体现了港资巨头对中国奥园的信任和看好。

  高增长继续可期

  如今中国奥园在资本市场所展现出的形象,不在是以往谨慎的“小而美”公司,而是一家拥有巨大潜力的高成长性公司。

  这一切改变的核心在于,中国奥园通过这些年的精准战略布局,在卓越的营运管理下,使得财务状况持续稳健,不仅能抵抗市场波动的风险,还能在市场窗口期抓住机遇实现厚积薄发。

  今年一季度,在行业中大多数房企销售额同比普遍下滑的背景下,中国奥园仍然实现总销售额约人民币187 亿元,同比上升38%,继续保持着行业较快水平。

  在相对谨慎的市场预期下,虽然奥园管理层将今年的目标销售定在了同比增长25%至约1150亿元,但机构投资者仍然相信这家公司能有超出预期的表现。

  安信国际就认为,在调控力度有所放松的情况下,中国奥园在今年下半年的去化有望提高,销售额将再创高峰。今年,中国奥园的售资源约人民币1900亿元,管理层预期的去化率是60%左右,但以他们一季度的表现来看,继续超额完成任务将是大概率事件。

  在今年三月份的业绩会上,中国奥园的管理层介绍称,奥园的销售额这几年快速增长的密钥在于他们30×30的发展策略。“取得好成绩的基础是与30×30的策略是分不开的。”具体而言,奥园目前形成了30个城市公司,每家公司贡献年销售30亿元或以上。这就是深耕布局城市所带来的效益体现。

  接下来,中国奥园会将这一战略布局优势继续加强。2019年,奥园将会执行30×40的战略。这也是2019年奥园进军千亿的策略,就是30个城市公司完成40亿元或以上的销售额。

  除了战略布局进一步深化外,中国奥园充足的土地储备也将对业绩继续增长给予支撑。截至2018年底,中国奥园拥有198个项目,分布在70个境内外城市,土储面积达到3410万平米,权益占比为80%,总货值为3650亿元,足够这家公司未来3年左右的发展。

  作为起家于广州的房企,城市更新已经成为中国奥园补充土储的重要组成部分之一。这种方式不仅能使中国奥园拥有大量具备成本优势的土地,还能加强其综合运营的能力。

  截至目前,奥园拥有16个处于不同阶段的主要的城市更新项目,规划总建筑面积有980万平米,预计可售资源有1450亿元,其中大部分位于粤港澳大湾区,预计九个会在2019年逐步转为土地储备,这将为奥园额外带来约人民币660亿元的可售资源。

  “对于城市更新项目,我们在一二级联动开发之外,还可以通过一级开发或者出售部分的项目权益,直接实现利润。”中国奥园管理层表现了对城市更新项目的持续看好。

  今年中国奥园的拿地的预算大概在400亿左右,占当期合同销售的1/3左右,这一体量仍然是积极性的拿地态度。在区域选择上,中国奥园会以一二线城市为主,更多是二线核心城市或省会城市。一直以来,中国奥园无论是土储、销售、或者是投资拿地,有一半都来自华南区域,其中大湾区更是重中之重。

  作为一家植根广东,聚焦粤港澳大湾区的企业,中国奥园凭借过去一年在各方面的良好表现,不仅上榜2018年《福布斯》“亚洲最佳上市公司50强”,还同时跻身了《财富》“中国500强”及“中国最佳董事会”百强。

  得到这些荣誉后,中国奥园将以此为新新起点,接下来,相信奥园还将给资本市场和外界更多惊喜。

作者: 编辑: 高越

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